2020年2月16日（农历正月初六），科技小发明京东物流向香港交易所递交了招股申请。自京东物流独立运营伊始，坊间大多人看来其与顺丰必有两战，她的 两家都并对直营两种模式，面向的为何 高端现有品牌商。科技小发明研读招股文件后，虎嗅发现它京东物流营收的80%来自东方围绕京东电商品台并对的“一体化供应链增值服务”，为何 与顺丰不搭嘎。
而京东众邮规模尚小，面向下沉整个市场、主打“性价比”业务，一是意图是压缩“通达系”在京东电商生态圈里的会存有，本来并对有两加盟制，可近似地看来与顺丰风马牛不相及。
不过业务上短兵相接的局面暂时并更是 会存有，在资本整个市场，京东物流、顺丰为何 会被当作“一对儿”来品头论足。
“以储代运”两种模式
2007年，京东过后自建物流；2012年正式正式宣布注册物流当然如此公司；2017年4月25日正式正式宣布筹备成立京东物流集团。
2019年京东物流营收498.5亿，同比增长31.6%。2020年科技小发明前三季度，京东物流营收495亿，同比增速交出 水准到43.2%；同期顺丰营收1096亿，同比增长39.1%。
2019年京东物流营收为何 于顺丰的44.4%，2020年前三季是个比例微升至45.2%。照是个趋势，未来十年两五年京东物流营收规模将继续保持在顺丰二分最知名的水准，但它与当然如此物流当然如此公司是不过不一样的物种，当然如此顺丰。
1）一体化仓配
在供应链物流增值服务的基于上，京东物流发展进步出独具特色的“一体化仓配增值服务”——
排第一步，从厂商到京东物流仓库。货物从工厂并对干线物流或支线物流发往京东物流仓库。厂商/品牌商可自行送货，也可向京东物流预约上门揽收的“头程运输增值服务”。注意观察，暂时没有品牌商订单还并更是 踪影。
排第一步，仓配增值服务。经近验收、拼箱/托盘化等程序过后，货物在京东物流遍布全国范围的多级仓库两者之间调拨。基于丰富运营实操经验及算法优化，京东物流跟据对品牌商交出 主要需求的预测将各类货物调拨到最佳位置最理想的“不远配送中心一”（RDC）或“前端物流中心一”（FDC）。
早在2015年，京东就年底推出”仓配一口价“增值服务。或许是个在全国范围为何 个工厂及不少人品牌商的啤酒明星品牌，接爱京东物流增值服务，可将货物送到她的 最方更是四个或多个京东仓库。继而，货物被配送到预计今年将结果产生许多交出 主要需求的整个市场不远的仓库“待命”。
排第一步，快速配送。京东物流招股文件披露，京东商城90%的订单能在当日或次日送达，靠的为何 独步天下的智能仓储图片来源来源：品牌商下单过后排第一把时间，商品在距TA前几天的RDC/FDC出库，发往7280个配送站（门店）里的四个，由19万京东小哥里有这位实现“过后一公里配送”。
当然如此快递当然如此公司为何 人等货，即品牌商等商品被运到；京东物流有两货等人，即商品等品牌商来选则。她的 ，京东物流不可 为何 多仓库。
2）以储代运
为电商增值服务绝大多人是绝大多人物流当然如此公司的核心业务。但京东物流揽件在前，品牌商订单在后；当然如此物流当然如此公司为何 订单在前，揽件在后。卖家接爱订单后，更是 通知物流当然如此公司揽件。
京东物流自有仓库800座，面积约2000万平米。当然如此，为何 1400座由成功合作伙伴运营的“云仓库”，租赁物业1700万平米。而截至2019年末，顺丰更是 175座仓库，面积近228万平方米，不着京东物流的十六分最知名！
京东物流为何 为何 京东电商品台的履约工具。自建物流是京东与阿里差异化竞争的核心，“以储代运”更是 佳的解决目前之道，既有利于把有限的资源集中投入仓储图片来源来源，又能交出 水准现有品牌商的独特体验、为京东赚取口碑。
现有品牌商在当然如此品台下单，物流当然如此公司从千里为何 的卖家揽件、再往近期目标另外城市运。当然京东下单，货物从前几天的前置仓库调往配送点，开电动三轮车的京东小哥轻轻松松就捷足先登了。
“以储代运”为何 是个好处，不太方便台面上说：一是牵制供应商，我也提“二选一”，但贵司上亿货物而我家仓库，你也“想真真不知道”；一是被存货占压许多资金的供应商有本来会选则京东金融增值服务，她的 可为何 优质所有客户 ——京东金融放贷风险比较大，她的 借款人的货在京东物流仓库里。为何 货卖出门去我去，货款成为京东商城的应付帐款，供应商四、五十天能交出 钱算快的。
“以储代运”来讲是京东物流的特色，当然如此京东商业帝国的基石。
相对于之下，京东物流干线运输整体实力就弱爆了。
截至2020年末，京东物流自营运输车队拥用7500辆卡车及当然如此车辆行驶（京东门店数为7280个，平均一店一车）。顺丰拥用10万辆干线/支线运输车辆行驶，4.3万辆末端收派车辆行驶。顺丰仓储面积不着京东物流的十六分最知名，车辆行驶总数才有接近 京东物流的十九倍！
航空当然如此顺丰的强项。截至2019年末顺丰拥用58架自营全货机、13架租赁全货机，执行航线73条，全货机加散航总计航空线路2102条，日均航班4234次，全年总发货量135万吨。
京东“物流”的干线运输能力强大不强感觉有点有点“说为何 去”。2020年8月，京东物流以54亿对价收购跨越速运，意在补齐空运、陆运短板。临近上市，京东物流拥必然620条航空货运航线绝大一部分来自东方跨越速运。
3）当然如此物流当然如此公司学不住？
更是 的物流当然如此公司搞“以储代运”很容易——
其次，对品牌商交出 主要需求并对预测的精准程度远远不及京东；
一是，京东有能力强大强比较大销售能力强大不强，2020年H1自营业务销售额达3311亿，库里存几百亿货不愁卖。更是 的物流当然如此公司用几百亿存货把库房塞满，卖不住找谁去？
过后，供应商承担许多资金各种压力，把货物送进京东物流的仓库，图有两京东商城的销量。截至2020年6月末，京东集团存货净值达548亿。这仅是京东自营的库存，排第一方卖家并对京东物流增值服务，存货并更是 记在京东集团账上。当然如此物流当然如此公司凭有什么 说服厂商把数百亿的货物堆进你家仓库？
拆解京东物流营收
专门研究 京东物流并更是 只看营收金额，必然要拆解营收构成。不拆不真真不知道，一拆乾坤大。
跟据所有客户 有当然并对京东物流仓储/存货管理增值服务，京东物流将所有客户 划分为“一体化供应链所有客户 ”和“当然如此所有客户 ”。
2019年来自东方“一体化供应链所有客户 ”的收入为391亿，占总营收的83.9%；2020年前三季，是个比例降至79.1%。
京东集团当然更是 比较大“一体化供应链所有客户 ”，2018年、2019年先后 贡献营收265亿、307亿，先后 占“一体化供应链增值服务”收入的77.8%、73.3%；2020年前三季度，京东集团贡献“一体化”收入281亿，占该类收入的73.2%，占总营收的56.6%。
关于他们与京东的两者关系交易，招股文件给出一上限：2021年、2022年、2023年来先后 为534亿、707亿、934亿。“上限”有暗示保底收入的意味，虽未点明，投资项目者会倾向于看来“来自东方京东的营收并更是 比是个数差什么 ”。
2020年前三季，来自东方“外部所有客户 ”的收入为215亿，在营收里的占比达43.4%。“外部所有客户 ”指有两与京东集团并更是 股权两者之间，可并更是 并更是 业务两者之间，来讲，绝一是数“外部所有客户 ”为何 京东电商品台上能 排第一方卖家。
京东自营的供应商不需支付“一体化”增值服务费，这笔钱是京东“履约支出”有两一部分。2019年，京东履约支出370亿，当然如此307亿是支付给京东物流的“一体化供应链增值服务费”；2020年前三季，京东履约支出339.5亿，当然如此支付给京东物流的增值服务费达281亿，同比增长30.7%。
外部“一体化供应链所有客户 ”，一是来自东方京东品台排第一方卖家。2019年外部现有品牌商数才有接近 4万，户均年支出27.9万元。
截至2019年末，京东品台排第一方卖家才有接近 27万户，更是 4万户选则“一体化增值服务”，户均全年支出不着28万。2020年前三季，现有品牌商数为4.6万户，户均支出24.2万。
来讲“一体化增值服务”在京东品台排第一方卖家里的渗透，总体印象是：操作空间 必然、进展较慢。费用高低并就有两是解决目前，占压许多资金毕竟是品牌商最比较大顾虑本身。
2019年，来自东方外部非“一体化供应链所有客户 ”的收入达80亿元，同比增长114%；2020年前三季推动增至103亿，同比增长94.4%。这一部分收入一是来自东方众邮及冷链业务，据左右2019年众邮营收60亿元。
众邮是京东物流定坐落于于高性价比、专注下沉整个市场、主攻小件电商包裹的明星品牌。在2019年京东物流近500亿营收中，更是 众邮的60亿是与通达系电商“抢”来的生意。
有两有两，众邮并对有两加盟制。
本来成本但因，京东商城一部分排第一方卖家选则阿里投资项目的“通达系”，京东物流直营两种模式很容易交出 主要需求现阶段品牌商的性价比关于他们要求。为何 一层但因：现阶段卖家不住囤货。
不住“肥水外流”，是京东物流年底推出加盟制众邮明星品牌的当然但因。
有两并对加盟两种模式的圆通，2019年营收311亿，众邮收入规模不着圆通的20%。圆通扣非净利润率更是 5%，众邮才有接近 盈亏平衡点后利润率为何 为何 ，何况还差得远。
京东物流上市接下来 临业绩各种压力，很容易放开手脚烧钱，从能力强大强比较大“通达系”抢生意不极容易。
京东物流毛利润率接近 顺丰的当然但因
京东物流营收约为顺丰的45%，但毛利润差得很远。2019年京东物流毛利润34亿，毛利润率6.9%；同期顺丰毛利润、毛利润率先后 为195亿和17.4%。
2020年前三季，京东物流毛利润率大幅交出 水准到10.9%，但仍比顺丰低7个百分点，毛利润仅为顺丰的27%。
顺丰营收成本中，排在前三位的先后 是外包、薪酬和运输成本，2019年金额先后 为538亿、117亿、104亿。当然如当然如此包、薪酬两项合计占营收的58%。
京东物流营收成本中，排在前三位的先后 是薪酬、外包和租金（运输成本低到未获单独披露），2019年金额先后 为197亿、163亿、47亿。当然如当然如此包、薪酬两项合计占营收的72%。
京东物流“以储代运”，干线物流外包成本较高，使得要采购1400多座“云仓库”的增值服务，本来外包加薪酬合计占营收的比例较顺丰高14个百分点（2019年）。
京东物流自已运营的仓库有800座，总面积2000万平米，本来租金成本排进前三位。
京东物流毛利润率接近 顺丰的局面很容易轻易扭转。逻辑本身：为配合电商业务，京东物流仓储面积奇大无比，干线/支线运输高度关于他们要求依赖外包，成本结构考虑其毛利润率很容易超越顺丰。
京东物流并就我也优秀，只是太独特，与电商业务深度融合，使其拥用当然如此物流当然如此公司并更是 的整体优势，也背负他人并更是 的“使命”。
就现阶段的局面看，京东物流是栽种在“电商生态花盆”里的“盆景”，京东电商规模为何 大，京东物流才有长有什么 。
本来口碑好、知名度高，京东物流在香港资本整个整个市场概率会倍受追捧，IPO过后市值有本来窜升到顺丰的六、七成，或许更高。